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线上名人店冲刺创业板:情侣淘宝皇冠店荣美股份

点击:时间:2021-03-18

互联网和通信技术的发展改变了人们的购物习惯。在庞大的互联网用户群的支撑下,中国参与网上购物的用户数量一直在上升。据CNNIC统计,截至2020年3月,我国参与网上购物的用户数量已达7.1亿,比2014年增加3.49亿,近五年复合增长率达到14.49%。

得益于此,电子商务市场已经成为服装零售的重要渠道之一,女装销售是其中的重要组成部分。据欧睿数据,2019年,童装、男装、女装分别占中国服装市场的10.02%、27.17%和47.62%,女装销售额为1.04万亿元,超过男装和童装的总和。

日和融美有限公司(以下简称融美公司)是一家以销售女装为主的网络服装品牌零售公司。这家前淘宝女装店最近向深交所提交了IPO申请,此次IPO的发起人是CICC。

根据招股书,融美股份有限公司依托互联网平台,依托“融美如梅”品牌,从事服装规划设计、供应链管理和销售业务。主营是“荣美高端女装”淘宝店,产品包括专业休闲风格女装、男装、配饰。在互联网平台和自身信息系统的支持下,公司依靠在线销售渠道,实现小订单、快速响应的互联网零售新模式。

本次IPO中,融美股份计划融资6.01亿元,其中现代制造服务业基地项目融资4.15亿元,设计及R&D中心建设项目融资4308.2万元,信息化建设项目融资5023.46万元。

值得注意的是,根据招股书,融美股份采用独立生产为补充的外包生产的生产方式。2017年至2019年(以下简称报告期),外包生产模式下公司的经营成本分别占79.3%、83.71%和87.54%。募集资金最大的目的是打造集服装规划设计、生产制造、仓储物流于一体的现代制造服务业基地。根据可行性研究报告,项目实施后,公司将每年增加120万件服装的生产能力。这可能表明,荣美股份有限公司努力改变目前仅占自身产量10%以上的生产销售模式,这一决定将如何影响公司的成本和效益在招股说明书中没有明确说明。

《投资时报》研究员在阅读招股说明书时发现,融美股份面临着股权和销售渠道高度集中的潜在风险。同时,订单量、销售业绩、库存周转率下降等问题可能预示着公司已经进入发展瓶颈期,R&D投资水平低导致发展动力不足或进一步制约。

根据招股说明书中的数据,荣梅的实际控制人是郭健和温迪,他们是夫妻。此次发行前,两人直接或间接持有公司98.24%的股份。如果此次发行成功,两人仍将直接或间接持有公司73.68%的股份。

此外,郭健是公司的董事长,温迪是公司的董事兼总经理。从公司治理的角度来看,还没有摆脱夫妻淘宝店模式。过度的股权集中可能导致两者利用其控股地位和主要决策者的身份对公司的经营活动、财务决策、资本支出、关联交易、人事任免、发展战略等重大问题施加影响,从而导致公司决策偏离。

销售渠道过度集中,是容美股的另一个潜在隐患。目前公司产品主要通过阿里巴巴集团旗下的淘宝和天猫电商平台销售。报告期内,公司通过淘宝和天猫平台的销售收入占比超过99%。

这种平台在电商产业链中有很大的话语权,并且在

此外,如果公司与第三方电子商务平台的稳定合作关系在未来发生重大变化,也可能导致公司经营业绩发生不利变化。

研究员《投资时报》注意到,2019年,融美股份呈现订单和收入双重下滑的趋势。2019年订单数从2018年的182万单下降到177万单,订单总额从8.02亿元下降到7.83亿元,分别下降2.75%和2.47%。因此,营业收入从2018年的7.04亿元下降到2019年的6.94亿元,下降1.47%。

根据招股书中的这一解释,由于服装消费的季节性特点,春节假期是服装零售商销售的重要时间。春节前卖的产品以秋冬季服装为主,春节后卖的产品以春夏服装为主。两季服装的单价和销量有显著差异。

2019年春节比2018年提前十天,销售旺季的缩短会对公司的经营收入产生一定的影响。此外,2019年冬季是暖冬年,公司秋冬产品中价格较高的羊绒产品(如毛衣、大衣)销售受到一定程度的负面影响,导致公司经营收入下降。

但根据招股书中提到的可比公司的数据,研究员《投资时报》发现,琅琊股份有限公司的营收(002612。深圳),安正时装有限公司(603839。SH)等公司在2019年依然呈现上升趋势,说明季节性对2019年整个行业的发展水平并没有产生显著影响,荣美业绩下滑背后可能还有其他核心原因。

此外,融美股份的毛利率明显低于行业平均水平。报告期内,融美股份的毛利率分别为38.51%、40.31%和46.53%,比行业平均水平低约20个百分点。研究员《投资时报》发现,商品价格低是其综合毛利率低于可比公司的主要原因,但作为一家专注于高端女装设计和销售的企业,主要原因是其设计实力相对较弱或综合成本增长率较低。

由于公司主要采用外包生产模式生产产品,随着业务规模的扩大,整体库存规模呈上升趋势。报告期内,存货是公司流动资产的重要组成部分,占比超过50%,存货周转率一路下降,分别为2.93次/年、2.09次/年和1.68次/年。

虽然作为一家网络零售企业,为了维持运营的连续性,公司需要保持一定的库存,但荣美股份一年多来库存占比不断增加,更能说明其销售逐渐不足的原因。

报告期内,一年以上存货占比分别为15.86%、19.62%和31.46%,一年以上原材料占比分别为25.51%、22.05%和59.43%,存货跌价准备占当年存货账面余额的比例分别为6.81%、7.94%和15.73%。

服装业的趋势正在迅速变化。如果公司的库存不能再迎合未来消费者的喜好、时尚趋势等因素,可能会导致公司库存滞销,导致营运资金被占用,运营效率降低,库存折旧拨备大幅增加,对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。

看一下荣美股的成本构成,可以发现荣美股的销量主要取决于高额的推广费。2019年,推广费比2018年增长38.84%,占营业收入的7.3%,主要是因为公司直接购买了品牌推广服务,如淘宝培训、钻石摊位、超级推荐、品小宝等。以促进顾客增加店铺的曝光率,并通过关键词搜索或主页展示吸引顾客购买。

相比之下,该公司在R&D的投资一直徘徊在较低水平。在本报告所述期间,其R&D费用ac

R&D实力不足导致荣美股份数次陷入产品设计侵权纠纷。《投资时报》调研员查阅了中国裁判文书网,发现该公司与上海何志时尚产业集团有限公司、上海陆坤服饰有限公司存在侵权纠纷,判决结果为荣美股份损失,不仅要求赔偿原告损失,还导致相关产品下架。

未来,公司仍可能面临侵犯他人商标、版权或其他知识产权的风险。如果第三方的侵权主张得到司法机关的支持,荣美股份将面临诉讼、赔偿、放弃相关知识产权和重新设计产品的风险,对公司的声誉及其业务、财务状况和经营成果产生不利影响。

如何提高产品竞争力,通过加强硬实力或者坚持打一个略空的广告牌,荣美股份可能需要思考一下。

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